经营范围
- Property development, principal products include residential, commercial and retail development with geographical focus in Klang Valley.
主席报告
- 本年度的营收小部分来自UOA Business Park的产业发展项目。
- 公司专注于中端的居住市场，居住产业占了营收的80%。
- 公司的其他营收主要来自酒店业务和投资产业的租金。
- 营收从RM1.64 billion下滑至RM996.2 million，源于产业销售的下滑。
- 本年度的产业销售来自来自主要项目的早期建筑阶段。
- 税后利润上升62%，源于投资产业完工后的价值增值。
- 其他收入项目来自酒店业务。
- 管理与一般开支增长3.8%，其他开支则下滑1.1%。
- 融资成本维持低位RM6.7 million，总债务下滑40%，现金在健康水平RM782.9 million。
- 资本开支约为RM140 million，主要用于投资产业的建筑费用，由内部筹集资金。
- 本年度产业的销售额达到RM1.42 billion，源于新推出的项目（United Point Residence, Sentul Point, Danau Kota）和现有的项目（The Vertical Business Suites）。
- UBP超越进度完工。UBP综合办公楼和零售店铺，交通便利。
- Desa Green和The Vertical Corporate Towers也在第四季度完工，总GDV约为RM3.15 billion。
- 2017年会有四项发展项目完工，GDV约为RM1.91 billion。
- 未来，有两项产业将会在2017年推出，GDV约为RM390.00 million + RM3.00 billion。
资产负债分析
长期资产固定资产 ：12.11%
无形资产 ：0.00%
短期资产
库存 ：8.26%
应收账款 ：17.37%
现金 ：21.26%
股东权益
股本 ：2.07%
留存收益 ：56.58%
长期负债
长期贷款 ：15.39%
短期负债
应付账款 ：82.72%
短期贷款 ：11.29%
- 固定资产的增长近年来迅速，营收却跟不上脚步，导致资产周转率下滑。
- 本年度的库存和应收账款双双上升，唯占净利的比重波动不大。
- 短期投资持续三年下滑，现金则几乎逐年上升，流动比和速动比健康。
- 股本持续上升，但是留存收益并没有同步，因为实施股息再投资计划。
- 长期贷款减少75%，短期贷款变动不大。
- FY2015的贷款飙升，但是本年度则锐减，可见杠杆的运用在掌控之中。
- 应付账款处在上升轨道，本年度变动不大。
损益分析
- 营收处在上升轨道，不过本年度营收失落“出轨”。
- 净利长期窄幅波动，但是近两年却脱序上升。
- 在房地产降温的时期，营收下滑伴随净利上升，值得深思。
- 毛利润率在窄幅波动，净利润率则变动较大。
- 两者本财政年中双双显著上升。
- 营运开支占毛利润比重多年来稳健上升。
- 折旧占毛利润的比重缓慢上升。
- 融资成本占毛利润的比重则稳定，包括去年大笔借贷时期。
- 折旧的绝对价值稳健上升，暗示公司没有因市场放缓而却步。
- ROA、ROE、ROIC维持在不错的水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：原本持续低位，但是本财政年却异常拉升。
- 资产周转率 ：缓慢走低。
- 杠杆 ：窄幅波动。
- 利润率的拉升主要源于投资产业的价值增值带动。
- 如果除却这项因素，其实公司本财政年的净利应该是下滑的。
- 也就是说，其实本年度的ROE是略微灌水的。
现金流分析
- 营运现金流 ：处在大幅波动的上升趋势，相对净利孱弱。
- 投资现金流 ：流出与流入交替，处下滑趋势。
- 融资现金流 ：流出与流入交替，处下滑趋势。
- 自由现金流 ：处上升趋势，窄幅波动，相对营收充沛。
- 现金循环周期 ：应付账款大量提升，导致现金循环周期下滑显著。
- 现金流没有问题，但是营业现金流占净利的比重却微弱。
- 这主要源于可观的投资产业的价值增值并没有带来现金。
- 再一次说明漂亮的净利其实隐含虚幻的价值在内。
评价
- 股价 ：RM 2.74
- PE ：6.37
- DY ：5.47
- 董事部直接持股不过，但是间接持股近70%。
- 母公司持股69.28%。
- 基金持股18.40%
- 大环境是产业市场冷却，是否有泡沫破灭未可知。
- 所以公司的前景必须考虑到大环境。
- 近期沸沸扬扬的大马城计划是否会带动周边的产业发展值得关注。
- 公司的经营不错，资金的应用也有分寸。
- 等到市场明确后，会是不错的投资项目。