经营范围
- Plantation & Milling
- Equipment & Engineering
- Special Purpose Vechicles
主席报告
- 营收成长6.8%，税前利润下滑3.4%，税后利润成长3.7%。
- 本财政年度的棕油价波动很大，平均价为RM2,653。
- 棕油设备与工程板块的税前利润下滑7.0%，无视营收的成长。
- 本财政年末，本板块手握订单达RM441 million，年比下滑11.6%，源于棕油价的剧烈波动。
- 特别用途车辆板块的营收成长28.4%，税前利润下滑8.9%。
- 虽然营收是成长的，但是利润率下滑导致利润下滑。
- 本板块手握订单达RM448 million，2017年的前景看好，有望进军海外。
- 种植与压榨板块的营收成长53.9%，但是亏损扩大到RM7.4 million。
- 亏损归咎于棕油树龄还太小，建设与营运开支会继续直到树龄成熟为止。【暗示会继续亏损】
- 管理层有意启动压榨厂的建设计划，预计2018年末或2019年初完工。
- 种植的联号公司表现不俗，成长92.9%，源于棕油产品价格上升。
- 有鉴于联号公司的树龄即将成熟，他们的表现依赖于棕油产品价格和压榨比例。
- 地库约为32,000 hectares，其中2,051 hectares在2016年种植了油棕，总种植面积达9,399 hectares。
资产负债分析
长期资产固定资产 ：22.27%
无形资产 ：3.27%
短期资产
库存 ：6.71%
应收账款 ：36.58%
现金 ：26.21%
股东权益
股本 ：34.81%
留存收益 ：61.84%
长期负债
长期贷款 ：94.74%
短期负债
应付账款 ：55.13%
短期贷款 ：8.17%
- 固定资产不规则上升，折旧费用则比较规律。
- 库存窄幅波动，但是应收账款近几年处在高位。
- 库存占净利的比重持续走低，应收账款的比重则在历史水平波动。
- 近五年的现金处在高水平，流动比和速动比都健康。
- 留存收益与股东权益几乎同步上升，期间派发过红股，也有凭单。
- 本年度的长短期贷款略比前财政年上升，不过杠杆很小。
- 应付账款持续上升，也许说明供应商对公司现任。
损益分析
- 营收已有五年处在同一水平，但是净利却缓慢上升。
- 毛利润率和净利润率变动不大。
- 营运开支占毛利润的比重上升。
- 折旧占的比重则稳健。
- ROA、ROE、ROIC都在不错的水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：在历史水平波动。
- 资产周转率 ：在历史水平波动。
- 杠杆 ：持续下滑，接近历史低位。
- 从利润率和资产周转率可见，棕油价对公司的影响很大。
现金流分析
- 营运现金流 ：在历史范围内波动，近两年走低，相对净利薄弱。
- 投资现金流 ：常年都是流出，但是近三年流出减少。
- 融资现金流 ：都是流出，还算流出稳定。
- 自由现金流 ：不规则上升，相对营收充沛。
- 现金循环周期 ：近三年都处于很健康的水平。
- 营业现金流曾在2012年相对净利薄弱，因为当年净利走高很多。
- 本年度的营业现金流也相对净利薄弱，却是现金流问题。
- 好在公司现金水平高，债务很低，可以熬到棕油价格的春天。
评价
- 股价 ：RM 2.03
- PE ：10.48
- DY ：2.96
- 凭单 ：RM 0.365
- 转换价 ：RM 2.40
- 到期日 ：06-11-2019
- 董事部持股近40%
- 基金持股12%
- 董事部的持股比例很高，与小股东们站在一起。
- 油棕的树龄还未成熟，未来的表现会比较好。
- 应该选择棕油价格上升的时机入场。