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2014年12月12日星期五

ASG半年财报

ASG的财务年末为每年的三月底，因此每年的九月底是她的半年财务年末。按照规定，基金每年都必须向投资者呈上两次财报，因此每年的6月以及12月，投资者都会收到ASG的（全年以及半年）财报。比较亲民的是，投资者收到的ASG财报是用国文撰写的，这个对于主要倾向土著投资者的ASNB而言，可能希望土著投资者能够使用母语更好的理解投资标的，但是对于看惯一般用英文撰写财报的投资者而言，就只有提醒的作用，提醒这些投资者到网站上下载英文版的财报进行了解。

这里先做一下背景说明，2014年12月份的KLSE已经滑落到1740点左右，使得主要投资在马股的ASG一年期的投资回报率跌到负值，所以报告内的数字仅供缅怀。

ASG的NAB是浮动的，因此在马股表现好的时候，其回酬率可能比定价的ASNB其它基金来得好，不过熊市时短期而言是亏钱的，不像定价的基金。根据半年财报，其半年来的NAV波动如下，笔者一并附上12月9日的NAV做参考。

ASG Pendidikan Kesihatan Persaraan
最低 1.0749  1.1469  1.2268
最高 1.1079  1.1840  1.2554
现价 1.0494  1.1087  1.2113

可以清楚看到ASG的三个基金NAV都应马股下滑，其中只有ASG-Persaraan跌幅比较小，因为她主要投资在比较低风险的投资标的，比较可以为退休金保本。

接下来是投资回酬率，截止九月份，三个ASG的基金回酬都令人满意，不过目前（12月）的一年期回酬率都是负值（亏钱），情况不甚乐观（相关数据没有在下面的表格中列出）。

ASG Pendidikan Kesihatan Persaraan
一年期 6.62  6.93  5.89
三年期 10.14  10.66  11.54
五年期 9.41  9.95  10.57

仔细观察这些数字，排除基金经理因素，可以发现马股五年来发展不错，尤其是近三年来的发展尤其亮眼，不过近一年来马股似乎有所放缓。这个与实际情况相呼应。

至于投资收入，半年财报数据如下：

ASG Pendidikan Kesihatan Persaraan
2012 4,276,360 4,625,929 1,763,065
2013 5,766,807 7,539,388 2,193,674
2014 8,776,576 10,831,275 3,532,405
近一年 9,669,409 10,038,540 4,049,720

除了ASG Kesihatan的投资收益略微降低8%外，其它两个基金的收益增长都不错。

损益表中的数据如下：

ASG Pendidikan Kesihatan Persaraan
当期收入4,752,130 6,234,388 2,263,754 
前期收入4,678,615 3,524,727 919,674
当期支出1,873,544 2,561,242 953,926
前期支出843,418  1,037,113 316,606
当期净利2,878,586 3,673,146 1,309,828
前期净利1,835,197 2,487,614 603,068

收入的增长令人满意，不过认真再瞧一瞧，收入的增长与支出的增长相比显得不成比例。支出暴增的原因在于管理费、行政费以及投资交易费的增长。管理费与行政费与往年一样占NAV的1.7%，不过数值上增幅很大。由暴增的交易手续费可以推测出频繁的交易，有可能是短线操作的迹象。附录中记载只有ASG-Persaraan的投资组合周转率是增长的，并且是最大的，也许是频繁的交易导致收益偏低也不一定。

资产负债表没有什么，只是显示出基金的资产分布情况。至于现金流表，主要也只是说明三个子基金的投资热门程度，与一年期的投资回报率匹配。

最后，附录中值得一提的便是投资组合。纵观每一个投资标的，基本上都是公认比较老实可靠的，没有仙股和炒股。这可以看得出基金经理的投资水平比较大众化，所以投资回报也与其他基金类似。

一般的投资策略带来一般的投资回报。不需要期望投资ASG能够致富，但至少比定期存款来得好。当然，如果投资在牛市末尾就很难说了。不过那些定价的ASNB基金就没有这层顾虑，最多没有分红，不必担心亏损。只可惜这些定价的基金大多数都只开放给土著，而那些开放给全民的定价基金则设有种族固打，非土著的份额时常处在满额，即使偶尔有份额也会在短时间内被填补。最可笑的还是AS1M，披着一马的名字，还是离不开种族固打的命运，何其可笑。

2014年6月9日星期一

分利与股息（Distribution vs Dividend）

入息（Income）基金是单位信托基金（Unit Trust）的类别之一。这类基金会在固定时间段内派发分利，为投资者带来现金流。
乍看之下，分利与股息很相似，本质上却有所不同。
股息源自公司的保留盈余（Retained Earning），不管公司是否赚钱，都可以用保留盈余来发放股息。甚至有些公司会为了撑场面而贷款发股息，这样当然不理想。无论如何，派息后公司的有形净资产（NTA）会减少，因为利益已经部分归还给了股东。
本质上发放股息不会影响股价，不过有些投资者会在除权日前持股，而派息日后就卖掉，只为了赚股息。因此一般上，除权日前股价会稍微提高，派息日后股价则会稍微下跌。
分利源自基金的资产净值（NAV），资产净值的一部分被切割出来作为分利归还给投资者。通常分利直接再投资，类似股息再投资计划（Dividend Reinvestment Scheme）。派发分利后，基金的资产净值自然下跌，而投资者持有的基金单位会增加，但基金总金额固定不变。
范例：
派发分利前，