经营范围
- Biscuits : Crackers, cream sandwich biscuits, assorted biscuits, cookies and other series.
- Beverages : Instant beverages mix.
- Other agents products : Rice crackers and others.
主席报告
- 营收下滑0.4%，税后利润下滑9.7%。
- 原料成本上升：棕油16%、白糖5%、硬纸盒6%。
- 本地的销量达营收的72%，海外市场占28%。
- 饼干还是主打商品，占销量的93%。
- 超过2/3的饼干营收来自crackers饼干，也是表现最好的产品。
- 公司持续扩大产量来应对市场需求。
- 饮料市场主打即溶饮料，贡献营收的5%。
- 即溶饮料以即溶咖啡为只要产品。
- 代理产品包括米饼、中国茶和其他小吃。
- 代理产品能够互补现有产品，并能依附于公司现有销售通路。
- 工厂内饼干烤箱的使用率达82%，其中cracker饼干的使用率为100%。
- FY2016，公司买下两块工厂附近的土地，准备扩产。【耗资多少？】
- 有些生产程序会自动化，包括包装程序，以增加工作效率，降低劳动力。
- 公司打算安置新的生产线来取代旧的生产线，预计2018年投产。
- 为了维持销量，进行产品促销，并且将产品摆放在货架显眼的位置。
- 即溶饮料市场门槛低，选择多，竞争激烈。
- 会推出促销活动，也会将产品摆放在货架显眼的位置。
- 销售团队直接面对一些零售商，能够得到第一手的市场变化情报。
- 产品外销至超过40个国家，排名前五的印尼、新加坡、缅甸、泰国和沙地阿拉伯占据海外销售额的2/3。
- 中国和日本在2016Q3的营收有所上升，源于产品新包装和口味接受度。
资产负债分析
长期资产固定资产 ：99.65%
无形资产 ：0.00%
短期资产
库存 ：13.56%
应收账款 ：23.05%
现金 ：62.92%
股东权益
股本 ：43.70%
留存收益 ：56.30%
长期负债
长期贷款 ：0.00%
短期负债
应付账款 ：89.85%
短期贷款 ：0.00%
- 固定资产长期维持窄幅波动，但是本财政年大增。
- 固定资产的增加相信是基于买进临近两块土地。
- 库存窄幅波动，应收账款呈缓慢上升趋势。
- 两者相对净利的比重走低，处在历史低档附近。
- 现金持续增长，本财政年相信是买地儿稍微下滑。
- 现金占短期资产比重很大，流动比和速动比都很健康。
- 留存收益和股东权益双双同步增长，期间有拆细和红股。
- 一直以来都没有贷款，但是杠杆还是显著，源于应付账款。
- 应付账款持续稳健缓慢上升。
损益分析
- 营收稳健缓慢上升，八年增长30%。
- 净利不规则上升，八年增长100%。
- 毛利率和净利率几乎同步窄幅波动。
- 营运开支相对毛利润的比重缓慢下滑。
- 折旧费用相对毛利润的比重窄幅波动。
- ROA、ROE、ROIC几乎同步波动，处在不错水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：缓慢上升趋势
- 资产周转率 ：窄幅波动
- 杠杆 ：窄幅波动
- 不难看出ROE由利润率所推动。
- 利润率上升显示公司在成本控制的能力。
- 资产周转率暗示公司的表现是持续性的。
- 杠杆显示公司经营稳定。
现金流分析
- 营运现金流 ：呈上升趋势，相对净利充沛。
- 投资现金流 ：流出呈扩大趋势
- 融资现金流 ：流出呈扩大趋势，全为派息。
- 自由现金流 ：呈缓慢上升趋势，相对营收充沛。
- 现金循环周期 ：持续缩短，连续三年处于负周期。
- 购地导致营业现金流和自由现金流略微下滑。
- 现金流十分强劲，没有资金顾虑。
评价
- 股价 ：RM 1.26
- PE ：21.28
- DY ：3.17
- 董事部直接持股5%，间接持股58%
- 基金持股3%
- 母公司持股51%
- 家族持股56%
- 大股东持股很显著，与股东们站在一起。
- 家族企业，董事部几乎全部都是自己人。
- 现金水平高，无贷款，现金流充沛。
- 特定产品有一定知名度，但是替代品很多。
- 管理层水平不错，但是面临成本上升问题。
- 本益比略高，周息率一般。