这几天在阅读《雪球》，里面一直提到“烟蒂”股票。
所谓“烟蒂”股票，是指那些Undervalue的股票。至于Undervalue的界定，主要是看PB指标。所以，若NTA大于股价，则可以买进。反之，若NTA小于股价，则没有达到“烟蒂”投资的条件。
之所以称为“烟蒂”，是指随便从路边捡起来的烟蒂，可能还有一小截可以抽，不抽白不抽。
其实，我原本很是同意用PB来衡量股票是否是Undervalue，但是现在我不是很欣赏这个主张。
其原因是，“股价迟早会回归价值”这个价值投资的基本信念中，你不能掌握这个“迟早”到底是几时。
也就是说，你可以确定会盈利，但是无法确定什么时候会盈利。手榴弹的引爆时间不明确，你敢用吗？
另外，有时候当股票处于Undervalue的时候，也许是公司处于危难的时候，但是我们不知道。
我在Zhulian大跌的时候买进，因为Zhualian有很漂亮的过往业绩，我相信烂业绩是受泰国政权动荡短期影响。
但是呢，政权稳定过后，业绩也不见好转，股价也持续下滑，眼睁睁看着Undervalue变成价值陷阱。
格雷厄姆的“烟蒂”投资法真的无法获利吗？其实还是可以的，只不过不是普通可以轻松做得到。
问题就在于要将公司的价值释放出来，这样就可以提醒投资者公司的股价是被低估的。
要这样做，首先必须是显著股东，这样才有话语权。股权越大，成功的概率就越大。
以前聊到的“激进投资者”就是这样的操作，1.持有显著股权，2.进入董事部，3.释放价值。
释放价值的方法，主要就是将值钱的原料、产品、生产线、工厂、金融产品、业务卖掉，甚至是整家公司清盘。
资产换成现金，然后派息的股东，股价闻风上涨，这样“激进投资者”就可以获利了结。
等等，那么公司呢，如何善后？对“激进投资者”而言，公司未来存亡已经不重要，因为跟自己没有关系了。
官有缘希望进入Jaks的董事部，很有可能就是要帮助公司释放价值。可惜事与愿违，亏损RM46m结尾。
吉利派人执掌Proton，协助Proton进行管理，释放资产的生产力，达到多赢的局面，善哉。
“烟蒂”就在那里，握在不同人的手上，绽放各自的精彩，走出不同的结局，全凭各自的造化。