巴菲特的深思与获利

在《雪球》的21章《真正的玩家》里看到一个关于巴菲特的往事，颇有启发，写下我的感悟。

1950年代，每磅的可可价格从USD0.05暴涨到USD0.50，巧克力制造商无法转嫁成本，即将面临惨重的亏损。
但是，巧克力制造商可以将仓库里的可可豆卖掉，这样不仅可以避免损失，也可以赚取暴利。
唯一的问题是，这种交易获利是需要缴税的，税务会吃掉这次暴利的大部分。【感谢特朗普降税】
为了避税，聪明人想出了一个方法，股东可以将价值USD34的股票，跟公司交换价值USD36的可可豆，无需缴税。
如果买进期权或者期货来锁定可可豆的价格，那么这一项交易基本可以无风险套利，是一个不错的交易。
然而，巴菲特对这项交易兴趣不大，他买进股票，但是继续持有股票，没有兑换成可可豆，因为看到背后的潜力。
有些股东将股票换成可可豆，转卖可可豆获利。有些股东则是继续持有股票，对无风险的USD2收益视若无睹。
结果，继续持有股票的股东获利更多，因为公司回购了大量的股票，流通股减少后，EPS就自然增加了。
巧克力制造商的股票价格，在完成股票回购之后，上涨到了USD85。套利的股东只赚了USD2，但是继续持有就赚疯了。
结算一下，巴菲特原本只可以获利USD444，仔细思考全局之后，这样他的收益就增加到了USD13000，思考致富。

我看了这个往事，有一点感慨，因为如果我是股东的话，那么很有可能我会选择套利，赚取稳稳的USD2，落袋平安。
如果我看事情的角度扩大，以公司的角度来看，那么就可以看到回购股票之后，公司的股东直接也可以受惠。
毕竟，公司不会做无谓的动作。这样明显的包赚交易，更需要用心思考，为什么会有这样的好事扑面而来。
当然，也要看公司在这次的一次性“收益”之后，是否还有继续经营的能力，还是只是用NTA来支撑股价。