经营范围
- Manufacturing of ready-to-assemble furniture
- Trading of particleboards and other panel board
- Cultivation of gourmet fungi
主席报告
- 营收增长7.3%，税后利润增长9.6%。
- 增长源于专注制造高品质和高附加价值产品、成本控制以及环保产品需求成长。
- 高赚幅产品需求增加，高营运效益，以及RTA领域的自动化使公司表现更好。
- 公司在2015Q3晋身净现金公司，2016年3月完全将所有贷款完全付清。
- 股东权益增长22%，达到RM421.1 million。
- 资本开支达RM48.0 million。
- 资本开支中的RM20.0 million会用于RTA部门，作为盖新厂与添置设备用途。
- 新厂房占地7.7，耗资RM13.5 million。
- 资本开支中的RM10.5 million用于盖新的食用菌类的养殖场。
- 资本开支中的RM4.0 million用于particleboard部门的提升工作。
- Particleboard和RTA还是主要业务。
- 会持续投资Particleboard部门来提升产品品质和附加价值。
- 会持续加强RTA部门的自动化，同时扩大产品范围。
- 新的RTA厂房也会带来正面贡献。
- 2017年，工厂的附近遭遇水患。
- 橡胶价格走高，橡胶树重新栽植率走低，推高橡木价格。
资产负债分析
长期资产固定资产 ：96.42%
无形资产 ：1.24%
短期资产
库存 ：25.47%
应收账款 ：25.72%
现金 ：34.13%
股东权益
股本 ：29.75%
留存收益 ：66.06%
长期负债
长期贷款 ：61.56%
短期负债
应付账款 ：86.17%
短期贷款 ：10.41%
- 固定资产持续九年下滑，同期折旧费用也维持窄幅波动。
- 【为什么会出现这种情况，背后有什么意义？】
- 库存和应收账款呈上升趋势，13年来增长近1.5倍。
- 两者相对净利的比重近五年来持续下滑，来到历史低点附近。
- 近两年开始买进短期投资产品，赚幅显著。
- 现金近年来持续上升，近两年的水平尤其显著。【因此买进短期投资产品】
- 近三年的流动比和速动比都很健康。
- 股东权益和留存收益几乎同步增长，期间两次私下增资。
- 总贷款持续下滑，FY2017成为净现金状态。
- 应付账款呈上升趋势，十三年来增长近1.5倍。
损益分析
- 营收持续增长，十三年来增长近2.3倍。
- 过去的净利不规则，近五年来持续增长，尤其是近两年。
- 近五年的毛利率和净利率都在增长。
- 近五年的营运开销和折旧费用占毛利润的比重持续下滑。
- ROA、ROE、ROIC持续上升五年，来到不错水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：持续五年增长，本年度增长微弱。
- 资产周转率 ：持续十年增长，与固定资产下滑有关。
- 杠杆 ：持续十年下滑，贷款持续下滑中。
- 近五年是公司的一个转折，从利润率可以明显看出来。
- 利润率近五年来上升显著，看来应该是外部和内部因素都有。
- 利润率似乎来到瓶颈附近，往后可能不会大幅提升。
现金流分析
- 营运现金流 ：近年来处于上升趋势，本年度下跌源于应收账款，相对净利充沛。
- 投资现金流 ：长期窄幅波动，本年度流出扩大源于买进投资产品。
- 融资现金流 ：近年来流出加剧，主要用于偿还贷款。
- 自由现金流 ：十年来呈上升趋势，相对营收比重充沛。
- 现金循环周期 ：长期处于健康水平。
- 现金流表现健康，短期看来不会有现金流危机。
评价
- 股价 ：RM 1.52
- PE ：8.56
- DY ：4.67
- 凭单 ：RM 1.25
- 转换价 ：RM 0.25
- 到期日 ：28-2-2020
- 董事部直接持股1.35%
- 母公司持股28%
- 基金持股12%
- 三十大股东持股57.09%
- 冷眼持股1.49%
- 近五年的盈利表现较佳，希望不只是汇兑因素。
- 现金水平以及现金流都很健康。
- 债务持续下滑，公司体质稳健。
- 新厂房会投入运作，有望提高盈利。
- 业务多元化，可见管理层用心。
- 工作自动化，减低人力依赖。