- Manufacture and distribution of beverage products
- Property development
主席报告
- 营收下滑4.1%，税后利润下滑2.4%（上个财政年有13个月）。
- 快速消费品业务的营收上升12.4%，源于本地和出口的销量增长。
- 产业发展业务本年度则没有任何发展项目，未来可能会结束该业务。
- 聘请著名的电台和电视主持人Faizal Ismail做Alicafe的品牌代言人。
- 产品中的东革阿里以及人参成分，有助于开辟蓝海市场。
- 能量饮料则在格斗比赛中，透过赞助参赛者来争取曝光率。
- 公司也争取了两项格斗比赛的官方饮料，吸引相关顾客群。
资产负债分析
长期资产
固定资产 ：93.02%
无形资产 ：0.08%
短期资产
库存 ：19.27%
应收账款 ：47.96%
现金 ：29.26%
股东权益
股本 ：25.31%
留存收益 ：73.57%
长期负债
长期贷款 ：64.76%
短期负债
应付账款 ：87.57%
短期贷款 ：12.27%
- 八年来的固定资产波动不大，但是营收和净利都有显著增长，很不错。
- 九年来的库存变动不大，但是应收账款却翻倍。
- 相对净利而言，两者占的比重都处在历史地位左右。
- 由此看来，管理层在库存管理和收账方面的监督都很不错。
- 现金水平连续五年增长，占短期资产的比重也显著。
- 流动比和速动比都很健康，配合很低的债务，财务结构没有问题。
- 留存收益几乎和股东权益同步上升，说明家底丰厚来自经营活动。
- 近三年都有推出esos，可能是激励业绩上升的推动力。
- 这方面需要持续观察，免得股权被稀释殆尽。
- 长期贷款呈下滑趋势，短期贷款则呈上升趋势。
- 总体贷款连续三年呈缓慢下滑趋势，杠杆不多。
- 九年来的应付账款增长两倍，说明供应商对公司的信心。
损益分析
- 九年来的营收翻倍，净利也呈上升趋势。
- 近四年的毛利润率和净利润率都呈现缓慢上升趋势，长期走势平稳。
- 营运开支窄幅波动，折旧费用长期呈下滑趋势。
- 融资开销持续维持在极低水平。
- roa，roe，roic呈上升趋势，都达到满意的水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：近四年都维持在高档的水平，表现不错。
- 资产周转率 ：九年来几乎翻了一半，跟资产负债分析中的推论一致。
- 杠杆 ：有在缓慢的上升，不过主要的债务是应付账款，值得窃喜。
- 利润率可以提升并且维持在较高水平，说明开拓了利基市场或者成本控制得宜。
- 资产周转率是如何实现如此惊人的表现，管理层绝对有一套。
- 杠杆主要来自应付账款，如果现金流充沛，算得上是健康的表现。
- 三方面都可圈可点，值得赞赏，管理层功不可没。
现金流分析
- 营运现金流 ：呈上升趋势，相对净利而言相当充沛。
- 投资现金流 ：现金流出有明显的减少趋势，其中部分现金流入来自esos。
- 融资现金流 ：持续多年的现金流出，主要还是派发股息。
- 自由现金流 ：长期呈上升趋势，并且相对营收而言充沛。
- 现金循环周期 ：由于应付账款增量较大，所以周期缩短到正常水平。
评价
- 股价 ：RM 2.13
- PE ：16.80
- DY ：4.93
- 董事部持股63%
- 基金持股13.8%
- 通过DUPONT三项指标分析，可以清楚了解管理层的确很用心经营。
- 现金流充沛，表现稳定，投资者可以很放心。
- DY远远超出定存水平，是不错的股息投资标的。
- 产品是日常消费品，产品粘性不高，但是积极开拓市场。
- esos是双刃剑，一方面激励士气，一方面稀释股权，值得深思。
- 透过我保守的DCF模型计算，建议的买进价为RM 1.94。