Manufacture and sale of electrical home appliances and related components
主席报告
- 营收突破历史新高，达RM1.086 billion。
- 营收增长17%，税前利润增长42%。
- 源于汇率利好、本地市场销售良好、吸纳泰国电饭锅的制造和销售。
资产负债分析
长期资产
固定资产 ：27.61%
无形资产 ：0.00%
短期资产
库存 ：5.76%
应收账款 ：14.57%
现金 ：78.99%
股东权益
股本 ：7.80%
留存收益 ：92.20%
长期负债
长期贷款 ：0.00%
短期负债
应付账款 ：91.03%
短期贷款 ：0.00%
- 九年来的固定资产维持在稳定的水平，占长期资产的比重也稳定。
- 过往的折旧缓慢上升，但是近两年则下滑。
- 看来公司的扩张很稳定，是否暗示成长性的瓶颈？
- 八年来的库存持续上升，但是近两年的数额远远超越过去。
- 十年来的应收账款呈上升趋势，本年度达到历史高点。
- 相对净利而言，库存呈上升趋势，应收账款则在历史范围波动。
- 过去持有大量短期投资，现在则是现金，占短期资产的七成以上。
- 流动比和速动比一直都很健康，可以想象到现金流很不错。
- 股本没有变化，并且留存收益是股本的很多倍。
- 派发现金股息和红股毫无压力，股息年年都有。
- 长短期的贷款都没有，这是超过十年的记录。
- 近四年的应付账款增长很快，可见供应商的信心。
损益分析
- 连续八年的营收增长，净利也呈上升趋势。
- 八年的毛利润率呈缓慢上升趋势，净利润率则在历史范围波动。
- 营运开支持续两年下滑，折旧开支则下滑了四年，接近历史低点。
- roa，roe，roic长期呈上升趋势，并且处在优秀的水平。
DUPONT分析
利润率 ：持续上升四年，长期呈横摆趋势，本年度达历史新高。
资产周转率 ：近五年呈现横摆趋势，本年度达到历史高点。
杠杆 ：持续四年增长，但是对于没有贷款的公司杠杆意义不大。
- 由于没有任何贷款，所以roe很扎实。
- 稳定的利润率和资产周转率显示管理层的功力。
现金流分析
营运现金流 ：超过十年的现金流入，相对净利而言相当充沛。
投资现金流 ：较多的流出，主要都是由于置办固定资产。
融资现金流 ：持续的流出，都是为了派发股息。
自由现金流 ：超过十年的现金流入，相对营收而言相当充沛。
现金循环周期 ：超过十年的周期都处在漂亮的水平，毫无现金周转压力。
评价
股价 ：RM 35.88
PE ：14.20
DY ：3.87
董事部持股0%
母公司持股47.45%
基金持股22.1%
三十大股东持股76.72%
- 现金流真的漂亮，达到无懈可击的地步。
- 透过DUPONT分析，管理层的水平值得信任。
- 历经了经济不景气的洗礼，公司的表现令人满意。
- 唯一担心的，是公司的成长性问题。
- 产品是一般消费品，价廉物美是一般印象。
- 奈何电器产品忠诚度不高，难以形成优势。
- 根据DCF模型计算，推荐的买进价为RM22.35。
- 考虑到DY不高，建议得到大震荡时期再关注。