- Garment Manufacturing（主要业务，占营收85.7%）
- Flexible Plastic Packaging
- Corrugated Packaging
- Inner Packaging
主席报告
- 营收增长19.2%，税前利润增长54.6%，净利润增长57.3%。
- 营收和税前利润的五年复合增长率分别为14.0%和35.8%。
- 服装业务的营收增长22.7%，税前利润增长58.2%。
- 服装业务的营收增长源于外汇利好，税前利润增长源于营收增长、外汇利好、生产力提升以及成本控制。
- 服装业务的营收增长2.1%，税前利润增长14.4%。
- 服装业务的营收增长源于订单增加，税前利润增长源于生产力提升以及成本控制。
- ROE达到25.4%，对比去年的19.1%。EPS为50.5 Sen，对比去年的32.1 Sen。PE为8.1。
- 虽然有巨额的股息派发，公司的每股资产增长17.9%。
- 公司的财务健全，现金水平达RM64.113。
- 服装业务主要受到产品需求、劳工成本、营运开支左右。
- 包装业务主要受到产品需求、劳工成本、营运开支以及原料成本左右。
- 包装业务会继续关注在消费产品、餐饮、医药、医疗领域，享有高附加价值，抗衰退，同时享有人口红利。
- 公司会持续控制成本，以免对竞争环境、成本上升等挑战。
- 服装业务是高劳力低资本的行业，最低薪金制加剧运营成本。希望由成本控制所抵消，不排除转嫁给顾客。
- 将会投资在自动化以及高效率的机器，以减少对劳力的过度需求。
- 公司会继续专注在服装业务，以便加速有机成长。
- 公司手握高现金，会关注策略性的并购活动，不排除扩张到其他的领域。
- 包装业务处在低利润和高资本开销，管理层会持续优化生产力，以便达到持续获利，不排除开拓新商机。
资产负债分析
长期资产
固定资产 51.5%
长期投资 48.5%
短期资产
库存 40.3%
应收账款 37.4%
现金 22.3%
长期负债
递延税务 100.0%
短期负债
应付账款 91.5%
股本 50.4%
留存收益 49.6%
近四五年固定资产呈现下滑趋势，没有成长动力？
长期资产近两年有所上升，可见长期投资增加。
进一步说明成长遭遇瓶颈，所以加大投资力度？
库存长期呈上升趋势，不过本年度增加接近一倍。
应付账款长期呈上升趋势，本年度上升25%。
较为欣慰的是，两者相对净利的比例呈下滑趋势，处在历史地位附近。
我推测，可能是奥运的大量订单推升两者。
可是看了2012年的数据又不像，大概是营收结构有所调整。
现金一直是流动资产的大部位，基本上维持在20%以上。
流动比和速动比无懈可击。
近两年的现金略微下滑，大概转移到长期投资去了。
随着应收账款和库存的上升，流动资产的比重渐渐上升。
长期贷款只出现在2009年，之后就没有了。
短期贷款只出现在2009～2010年，之后就没有了。
可见，公司维持0贷款的经营已久。
应付账款呈缓慢的上升趋势，和供应商的关系还不错。
留存收益和股东权益几乎同步上升，可见股本没有什么增加。
除了2011年的esos之外，就只剩下2016年的红股。
所以公司这些年可以说没有向股东伸手要钱。
损益分析
八年的营收和净利呈现上升趋势，表现稳定。
毛利润率缓慢上升，净利润率则增长较快。
营运开支和折旧费用相对毛利润的比重下滑，不错。
但是八年来的折旧费用呈下滑趋势，是否存在疑虑？
ROA，ROE，ROIC持续增长，表现亮眼。
Dupont分析
利润率 ：上升趋势，漂亮
资产周转率 ：窄幅波动
杠杆 ：窄幅波动
看来公司成功的关键在于赚幅的增长，这点很看重管理层的功力。
现金流分析
营业现金流 ：呈上升趋势，不过本年度严重下滑，源于应收账款和库存暴增。
投资现金流 ：去年爆量流出，用于长期投资。
融资现金流 ：都是由于股息，流出增长，股息雷同。
自由现金流 ：连续几年上升，不过本年度严重下滑，源于营业现金流下滑。
现金循环周期 ：过去都平稳，本年度被库存暴增而拉抬，还处在合理水平。
今年的现金流很例外，现金流缩水，财报没有任何解释。
如果接下来的库存和现金流没有改善，投资者就应该警惕。
评价
股价 ：RM4.22
PE ：7.62
DY ：3.20
董事部持股25%
资深管理人员持股0.50%
基金持股18.16%
三十大股东持股75.75%
董事报告完全没有提及应收账款的暴增原因，有必要看看接下来的季报，观察是否有改善。
董事报告一直很简单，没有提到经营上面的一些具体细节。
比方外劳政策具体产生怎样的影响，最低薪金制有增加多少劳力成本等。
里约的奥运会带动多少业绩，这个也没有披露。
虽然董事报告语焉不详，但是公司的表现一直有目共睹。
外加董事部和高阶管理人员持股很多，可以使小股东放心不少。
88.31%的股权握在102名股东手中，所以股价的起伏不大。
折旧下滑是隐忧吗？
应收账款和库存的飙升会平复吗？
投资者不要先进场，多看看几个季度再决定。