Design, construct, operate, manage and maintain highway.
主席报告
- 营收破新高，增加9.3%，净利破新高，增长26.3%。
- 业绩主要的推动力源于过路费的调整。
- 其次，投资收益也在过路费调涨的带动下成长。
- 折旧费用和税收的下调，也导致营收上升。
- 经营大道依然是主业，去年也开始进行交通流量管理。
- 通过电子收费系统，有效缩短行程时间和拥堵情况。
- 公司也关注交通灯系统提升，并且取得显著成果，将会推广开来。
- Puchong Utama Interchange即将完工，会舒缓其他交通大道的流量。
- MRT和LRT的地面工程所影响到的路面会在年中完工。
- 过路费的调整对营收并没有影响，因为政府有补偿之前的不涨价。
- 过路费调涨之后，连续三个月的交通流量下滑，后来则回升。
- 全年的交通流量年比下滑1.8%。
- 地铁线延长将不会对业绩带来影响，除非公共交通完善。
- 两家商业中心的开业预计会带来车流量。
资产负债分析
长期资产
固定资产 ：0.13%
无形资产 ：0.07%
短期资产
库存 ：0.00%
应收账款 ：16.06%
现金 ：81.41%
股东权益
股本 ：66.35%
留存收益 ：17.21%
长期负债
长期贷款 ：82.89%
短期负债
应付账款 ：34.82%
短期贷款 ：44.25%
固定资产持续三年缓慢上升，不过比重依旧很低。
大道发展资产占了差不多9成，数值略低于上个财政年。
长期资产持续四年下滑，来到历史低点。
怪异的是，营收和净利都在增长，有加分哦！
之前的四年应收账款都很稳定，但是本年度却上升14%。
过去四年应收账款相对净利的比重稳定，有下滑趋势。
短期投资持续多年缓缓上升，占短期资产比重不多。
八年来的现金维持窄幅波动，本年度来到历史新高。
长久以来，流动比和速动比都很健康。
相对股东权益而言，留存收益差不多是四倍。
有可能会派息，或者是派发红股。
留存收益持续增加，所有者权益八年增长15%。
八年的总贷款较为稳定，近两年来略微下滑。
连续四年的贷款相对股东权益下滑。
最近四年的应付账款持续下滑，有什么问题呢？
损益分析
- 营收持续十三年稳定上升，不过净利却是不稳定的上升趋势。
- 过去的净利润率不是很稳定，所以导致净利的不确定性。
- 最近五年的营运开支占毛利润比重相对过去略有上升。
- 长期的折旧下滑，占毛利润比重也下滑，奇怪。
- 六年的融资费用相对毛利润的比重下滑。
- roe已经持续八年来到高点，roa和roic也持续上升。
DUPONT分析
利润率 ：不大很大，近五年维持高档。
资产周转率 ：非常好，持续缓慢上升。
杠杆 ：近四年持续下滑。
看得出来，roe的亮眼跟杠杆的比例很有联系。
加入将杠杆下调到少量债务的水平，roe直接一般般水平。
资产周转率很是亮眼，看得出管理层的用心。
现金流分析
营运现金流 ：呈现不稳定的上升趋势，相对净利充沛
投资现金流 ：近三年的现金流出缩水
融资现金流 ：都是流出，但是不稳定
自由现金流 ：持续十三年稳定上升，相对营收充沛
现金循环周期 ：近五年很稳定，在合理范围内
评价
股价 ：RM5.95
PE ：16.20
DY ：3.36
董事部持股0.25%
基金持股38.8%
三十大股东持股86.28%
净利的增加主要源自过路费调整，不是持久的竞争优势。
推广电子收费系统，提升交通灯系统，可以舒缓交通拥堵，加强客户体验。
新的中转站完工，会不会使得交通更堵塞，言之过早。
过路费有政府赔偿保证，有没有起价意义不大。
不过大道的使用是非常常用的，需求的弹性不大。
基础公共交通建设的不完善，是公司业绩的保障。
只要维护达到的通顺，基本上可以是很稳定的现金流。
上升的资产周转率使得我对管理层很是钦佩。
但是应付账款和折旧开销的下滑，似乎有一点猫腻。
现金流充沛，周转绝不是问题。
但是贷款显得比较多，如果继续下滑会更显价值。
根据DCF模型计算，合理买进价为RM5.21