L&G FY2016

经营范围

• Property development
• Cultivation of rubber and oil palm
• Education services

CHAIRMAN’S STATEMENT

• 营收和税前利润下滑，原因有二：房地产业务的贡献减少；FY2016有一笔RM8.6 million非营业收益。
• 业务成绩

             业务 营收FY2016 营收FY2015 运营利润FY2016 运营利润FY2015
             房地产业务    317.6 mil 442.7 mil          121.5 mil                 184.4 mil
             教育业务        13.0 mil 13.2 mil             5.0 mil 5.1 mil
             其他业务        16.7 mil 15.5 mil 2.6 mil (3.1 mil)

• 房地产业务：成果主要来自Damansara Foresta Phase 1的完工。前期的表现亮眼，由于Elements@Ampang 完工，以及Damansara Foresta Phase 1的动工。
• 教育业务：涨学费的利好被收生人数下滑和提高的固定开支抵消。
• 其他业务：澳洲的联号公司表现良好，使得由亏转盈。
• Astoria Ampang：GDV RM840 million，预计2020完工。
• Damansara Foresta：GDV RM480 million。
• Sena Parc：GDV RM600 million。
• Sekolah Sri Bestari可以开办STPM班，特别需求教育，中小学英语教数理。
• 展望：Astoria Ampang and Damansara Foresta Phase 2带来贡献。
• 展望：MRT和LRT路线延伸工程会给产业发展业务带来利好。

资产负债分析

长期资产

• 固定资产 ：35.26%
• 无形资产 ：0.01%

短期资产

• 库存 ：5.28%
• 应收账款 ：12.90%
• 现金 ：59.89%

股东权益

• 股本 ：31.15%
• 留存收益 ：64.15%

长期负债

• 长期贷款 ：59.62%

短期负债

• 应付账款 ：104.50%（包含长期部分）
• 短期贷款 ：0.04%

九年来，固定资产增幅不大，但是营收和净利都在增加。
由此看来，管理层的管理绩效有在进步。

库存这两年有上升趋势，相对净利的比重也增加。
五年来的应收账款处在上升趋势，本年度飙升显著，值得留意。
两年来的现金暴增，远远超出库存和应收账款。
因此，流动比和速动比非常健康。

留存收益持续稳定增长，表现不错。
目前有可转换债券，对稀释股权有一定影响。

长期贷款和上年度接近，处在历史高点。
短期贷款一直不多，总贷款相对股东权益不多。
应付账款连续五年增长，显示供应商对公司的运作有信心。

损益分析

近五年的营收和净利都处在上升趋势。
虽然本年度的营收和净利有所下滑，但是上升趋势还在。
管理层说明的下滑理由没有令我信服，还得持续观察未来几年的表现。

常年的毛利润率都很平稳，近六年的净利润率窄幅波动。
四年来的营运开支相对毛利润稳定。
八年来的折旧变化不大，相对固定资产相符合。
融资费用这些年来都很低，相当稳定。

ROA，ROE，ROIC持续两年下滑，接近一般水平。

DUPONT分析

• 利润率 ：六年来在窄幅波动。
• 资产周转率 ：持续两年下滑，不理想。
• 杠杆 ：窄幅波动。

资产周转率下滑致使ROE下滑，庞大膨胀的资产什么时候会有回报？

现金流分析

• 营运现金流 ：这两年飙升很多，多年来都是现金流入，相对净利丰富。
• 投资现金流 ：起伏不定。
• 融资现金流 ：主要是现金流出。
• 自由现金流 ：连续四年飙涨，多年来相对营收都很丰厚。
• 现金循环周期 ：处在下滑阶段，好现象。

评价

股价 ：RM0.40
PE ：5.17
DY ：5.00

董事部持股0%
基金持股10.7%

地产业似乎降温些许，对公司的前进会有影响。
两年的业绩下滑，董事部和管理层都只是简单几个字的解释，诚意不足。
现金流很丰富，但是roe却没有增长，有疑虑。
接下来还得持续观察。