*** 经营范围 ***
* Property developers in the affordable housing segment
*** CHAIRMAN’S STATEMENT ***
* 营收略微下滑，税前利润下滑6%。
* 稳定的表现来源自稳定的建筑进度。
* 巴生谷的工程贡献46%的营收，柔佛和霹雳则是32%和21%。
* 在槟城威省购入土地，融资于sukuk的RM2.5亿中的一部分。
* 债务显著下滑，gearing从0.49下滑至0.34。
*** REVIEW OF OPERATIONS ***
* 本年度的产业开发中心在柔佛和霹雳。
* 柔佛的两项产业GDV达RM48m+RM217m。
* 产业GDV达RM49m+RM105m。
* 巴生谷的两项产业已售出2/3。
* 本年度销量达RM337m，unbilled sales达RM463m。
* 本年度在Prai收购8.6acres土地，耗资RM45m。
* 这块地会用来兴建价值RM311m的服务式公寓。
* 在Kota Masai购入73.2acres土地，耗资RM75.6m。
* 这块土地会用来兴建价值RM346m的可负担社区。
* 现有地库达524acres，GDV达RM3.8b。
* FY2017将会推出RM721m的项目。
*** 资产负债分析 ***
长期资产
固定资产 ：2.10%
无形资产 ：4.92%
短期资产
库存 ：8.64%
应收账款 ：19.21%
现金 ：9.42%
长期负债
长期贷款 ：89.06%
短期负债
应付账款 ：73.02%
短期贷款 ：28.82%
股东权益
股本 ：48.74%
留存收益 ：51.26%
长期资产方面，90%以上是地库。
此外，还有长期的应收账款和以及存款，合计约2%。
长期资产在2013年攀升激烈，近几年都比较稳定。
库存是去年的四倍，也许是工程在进行中，值得留意。
过去八年的应收账款稳健上升。
相对净利而言，库存占的比重显著，应收账款占的比重稳定。
近几年的现金稳健上升，流动比和速动比都很健康。
近三年的短期资产区域稳定。
留存收益这八年来不断上升，股本也相应增加。
2013年有私下配售，2014年则有派发红股。
本年度的短期和长期的贷款双双下滑，总贷款连续两年下滑。
相对股东权益而言，贷款占的比重健康。
过去四年的应付账款维持稳定水平。
*** 损益分析 ***
过去的营收持续增长，不过本年度的营收略微下滑。净利的情况类似。
近五年的毛利润率稳定，但是净利润率稳健上升。
营运开支占毛利润的比重下滑中，近四年的折旧比重缓慢上升，融资费用的比重呈下滑趋势。
五年来的roa，roe，roic都相当稳定，令人满意。
DUPONT分析
利润率 ：缓慢上升
资产周转率 ：稳定
杠杆 ：持续两年下滑。
资产周转率无法加速，相信是因为已经达到饱和点。
利润率在慢慢的上升，这点相当令人动容。
杠杆在缩水，才导致roe有所下滑，不过roe也因此更健康。
*** 现金流分析 ***
营运现金流 ：连续两年上升
投资现金流 ：近两年的变化不大
融资现金流 ：这两年都是流出
自由现金流 ：近五年的现金流还不错
现金循环周期 ：一路以来都非常健康
*** 评价 ***
股价 ：RM1.88
PE ：4.77
DY ：6.91
董事部持股3.2%
基金持股9.7%
经营得不错，增长可能会遭遇瓶颈。
房价已经很高，潜在的买家实在有限。
管理层并没有解释营收和净利瓶颈的详情，值得警惕。
贷款相当高，不过考量比重和盈亏之后还是可以接受的。
或许在贷款继续下滑后会更加诱人。