Good Stocks Cheap
- 用六要素来了解公司
- 产品 / 服务，同质化 / 差异化
- 客户：消费者 / 机构，不消费的用户不算客户，广告商是客户
- 产业，查看产品 / 服务类别，分析其中的比重
- 形式：公司 / REIT / 特许经营 / 传销 / 垂直整合
- 疆域：法规、税务
- 状态：知名度、历史、转型、规模
- 六要素的四个陷阱
- 了解产品 <> 了解生意
- 不要被营销口号误导
- 不要被公司愿景与目标误导
- 不要被公司描绘的前景误导
- 会计报表
- 营收 - COGS - SG&A = 营业利润
- 营业利润 + 非营运收入 = EBIT
- EBIT - 利息开支 = PBT
- PBT - 税务 = PAT
- 占用资本 = 总资产 - 现金 - 无利息短期负债
- 自由现金流 = 营运活动现金流 - 维护性CAPEX
- 回顾过去
- ROCE
- FCFROCE
- Δ ( OI / FDS )
- Δ ( FCF / FDS )
- Δ ( BV / FDS )
- Δ ( TBV / FDS )
- 负债 / 股东权益
- 展望未来
- 客户是否足够多元？供应商是否多元？
- 客户的议价能力(客户数量、向后整合能力、转换成本)
- 供应商议价能力（供应商的数量、向前整合能力、转换成本）
- 替代品威胁(直接替代、放弃使用、其他产品替代。高价值、转换成本)
- 新业者（入行门槛、成功门槛。规模效应、转换成本、监管许可）
- 护城河（政府许可、网络、成本优势、品牌、转换成本、深植于渠道）
- 市场成长性
- 对待股东
- 高管与董事待遇合理，自费持股
- 内部交易，任人唯亲
- 股票回购
- 股息
- 估值
- MCAP / FCF < 8
- EV / OI < 7
- MCAP / BV < 3
- MCAP / TBV < 3
- 卖出依据
- 高股价，EV / OI > 25
- 现状转差（分析有误、强竞争、市场不成长、市场转变、监管变动）
- 溢价收购
- 有更好的投资机会
- 投资机会
- 对坏消息过度反应
- 分拆出来的公司，股票会被基金抛售
- 13F的变动
- 重组（脱售业务、兼并、资本结构变动）
- 小规模公司
- 股票筛选器
- 留意周边