经营范围
- Original Design Manufacturer (ODM) specialising in the design, research & development, and manufacture of electronic control systems.
主席报告
- 利润率达标，为43%。
- 股东大会通过一普通股配十红股。
- 次品率从0.15%下滑至0.12%，持续四年低于0.20%。
- 货品准时送达率从95%上升至97%。
- 公司在2006年发行十年期的ESOS，本财政年已经过期。
- 股东大会议决，推出19,096,000ESOS。
- 致力于研发，强化现有产品、创造新产品以及改进制程。
- 产品中的94%外销至欧洲，剩余的外销至美国、日本、中国和印度。
- 美元计算的营收仅仅略微增长1%，而营运开支增长12%。
- 幸亏美元汇率上升，才能够抵消营运开支的上扬。
- 虽然毛利润增长近1.7%，但是毛利率从43.0%下滑至45.6%。
- 毛利率下滑源于：原料成本+16%（原料短缺和美元升值）、人力成本+4%、预计退货预算、研发费用+30%。
- 税前利润上升14%，净利率从44.7%提升至47.2%。
- 表现主要源于衍生金融产品的收入，对比前财政年的亏损。
- 营业现金流达RM57.5 million，占营运开支比重的110.6%。
- 现金达RM200.8 million，对比前财政年的RM174.5 million。
- 现金循环周期为59天，前财政年为48天，处在容忍水平60天内。
- 周期拉长源于偿还了应付账款。
- 公司无贷款，solvency ratio 1.19 (2015: 1.14)，liquidity ratio 4.50(2015: 4.18)。
- 原料成本占总开支的54%，是最大的开支。
- 人力开支25%，折旧和摊销费用9%，研发费用6%，返工成本3%，其他开支3%。
- 美元汇率的变动会影响公司表下面，因为全部的营收以美元计算。
- 营收的30%会用于偿还应付账款，作为美元的自然对冲。
- 剩余的70%用Forward Contract来做管理。
- 公司卖了价值USD18.8 million的forward contract，平均锁定4.0196，平均交易汇率4.1149。
- 国家银行December 5, 2016颁布的条例不会对公司的表现产生显著影响。
- 研发费用一般为营收的7%，本财政年为RM4.3 million(2015: RM3.3 million)。
- 费用上升源于研发项目从7项增加到10项。
- 本财政年的资本开支达RM2.9 million，主要投入于节能系统。
- 规模经济对公司的盈利扮演重要角色，同时公司会优化制程。
- 基于pioneer status，公司的税务有优惠，奈何优惠只到December 31, 2017。
- 公司有信心可以申请到税务优惠的延长。
- 公司预算拨出RM5 million作为资本开支，也会安排预算的7%作为研发费用。
资产负债分析
长期资产固定资产 ：80.15%
无形资产 ：0.00%
短期资产
库存 ：6.04%
应收账款 ：4.81%
现金 ：88.38%
股东权益
股本 ：35.26%
留存收益 ：45.36%
长期负债
长期贷款 ：0.00%
短期负债
应付账款 ：42.87%
短期贷款 ：0.00%
- 固定资产五年来略微下滑。
- 库存近年来处在历史高位附近，占净利的比重有下滑趋势。
- 应收账款在历史范围波动，占净利的比重维持窄幅波动。
- 现金持续三年上升，来到历史高点，流动比和速动比健康。
- 股东权益和留存收益几乎同步上升，期间有ESOS、红股和库存股。
- 一直以来都没有任何贷款，配合占流动资产比重很高的现金。
- 应收账款近五年持续下滑。
损益分析
- 营收增长停滞了四年，近两年持续上升。
- 净利增长停滞了四年，近两年持续上升。
- 毛利率和净利率维持债务波动。
- 营运开支占毛利润的比重持续下滑，来到历史低点。
- 折旧开支占毛利润的比重持续下滑两年。
- ROE和ROA维持窄幅波动，ROIC教不规则，三者处在不错水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：近三年呈缓慢上升趋势。
- 资产周转率 ：近三年维持窄幅波动。
- 杠杆 ：不太规则，不过应付账款缩水中，不必担心。
- 由于没有贷款，杠杆可以不用关心。
- 前两项维持较稳定的水平，看来经营很顺畅。
现金流分析
- 营运现金流 ：常年窄幅波动，相对净利充沛。
- 投资现金流 ：不规则，近两年为流入。
- 融资现金流 ：不规则，都是流出。
- 自由现金流 ：持续四年上升，一直都相对营收充沛。
- 现金循环周期 ：负周期，缩短中，因为应付账款缩水。
- 投资现金流很漂亮，收获的利息完全能够支撑PPE的添购。
- 融资现金流主要是派息，还有执行ESOS的收入。
评价
- 股价 ：RM 1.85
- PE ：13.71
- DY ：7.03
- 董事部直接持股5%，间接持股29%
- 基金持股34%
- 三十大股东持股65.28%
- 董事部持股显著，基金持股也很多。
- 管理层报告很仔细，愿意与股东透露。
- 过去没有成长性，近两年开始有起色。
- 表现起色基于美金的升值，与现在的美金疲弱冲突。
- 现金流很漂亮，不含资金流问题。
- 本益比和周息率都很诱人。