- Marketing and distribution of beverages primarily alcoholic in Malaysia
主席报告
- 18个月的营收成长4.9%，税前利润成长11.1% 。
- 营运表现源于强大的品牌，有效的市场策略与销售手法，生产力提升和成本效益进步。
- 用水量减少4.7%，碳排量减少5.3%。
- 资本支出增长2.6%，主要用于改善资本结构和库存管理。
- 关注Heineken和Guinness的品牌溢价成长。
- 原料、包装费用、销售开支和管理开支占营收的比重下滑。
- 主要的营收和成本以马币计算，所以关注汇兑风险，并且有对冲风险。
- 完全偿还长期债务，以便能够灵活使用杠杆以及减少融资费用。
- 优化分销网络，提升价值链的效益。
资产负债分析
长期资产
固定资产 ：77.20%
无形资产 ：11.67%
短期资产
库存 ：11.76%
应收账款 ：89.20%（含长期部分）
现金 ：0.77%
股东权益
股本 ：38.48%
留存收益 ：61.52%
长期负债
长期贷款 ：0.00%
短期负债
应付账款 ：76.39%
短期贷款 ：19.34%
- 固定资产十年来变化不大，折旧费用也相应稳定。
- 库存的变动相对稳定，应收账款近四年来的站在较高的水平。
- 相对净利的比重，库存来到历史低点，应收账款也接近历史低点。（因为是18个月的财政年）
- 现金水平不及前财政年的10%，流动比和速动比也下滑，但是还在可接受水平。
- 股东权益个留存收益同步变动，十年来显示没有额外增资。
- 四年前开始有长短期贷款，并且逐年下滑。
- 历年的应付账款变动不大，但是本年度显著上升。
损益分析
- 营收和净利润稳健上升。
- 毛利润率稳定，但是本年度的净利润率却大幅攀升。（18个月的问题？）
- 过去的营运开支相对毛利润稳定，但是本财政年却下滑到历史低点。
- 近五年的折旧费用相对毛利润达到新的低水平，稳定。
- roe、roa、roic都处在优异水平。
DUPONT分析
- 利润率 ：处在上升趋势，本年度赚幅显著。
- 资产周转率 ：处在上升趋势，稳健增长中。
- 杠杆 ：波动不大。
- 资产周转率的提升显示管理层的能力，也是roe的主要推手。
- 利润率的提升可能显示产品的品牌价值。
现金流分析
- 营运现金流 ：稳定上升，相对净利的比重充沛。
- 投资现金流 ：呈流出趋势，本财政年更是大量流出，用于添购固定资产。
- 融资现金流 ：呈流出趋势，本财政年更是大量流出，用于派息。
- 自由现金流 ：呈上升趋势，近年来增幅加速，相对营收比重充沛。
- 现金循环周期 ：近五年来呈下滑趋势，周期很健康。
- 现金流充沛，现金循环周期短，债务低，不存在现金周转问题。
评价
- 股价 ：RM 17.86
- PE ：19.74
- DY ：3.08
- 母公司持股51%
- 基金持股10%
- 三十大股东持股71.37%
- 本年度的财报由于是18个月，所以损益表会有些失真。
- 不过管理层的管理态度很是令人佩服。
- 无论是营运绩效还是现金流方面，成绩都不错。
- 根据DCF模型计算，推荐买进价为RM14.79。