- Design, manufacture, and sale of upholstered home furniture
主席报告
- 营收和税后利润破新高。
- 从2011财政年算起，营收和税后利润的复合成长率分别为9.82%和16.74%。
- 尽管销量下滑1%人力成本上升，营收和税后利润年比增长7.6%和9.1%。
- 销量下滑源于外劳政策引发的人力短缺，第四季度的表现因此受影响。
- 成本的上升则源于强势美元。
- 专注于老本行，并且在全球范围开拓客源。
资产负债分析
长期资产
固定资产 ：98.82%
无形资产 ：1.18%
短期资产
库存 ：28.15%
应收账款 ：9.54%
现金 ：60.80%
股东权益
股本 ：51.48%
留存收益 ：48.52%
长期负债
长期贷款 ：0.00%
短期负债
应付账款 ：59.85%
短期贷款 ：0.00%
- 七年来，固定资产缓慢增长，无形资产则没有变动。
- 库存和应收账款多年变动不大，两者相对净利的比例也处在历史低位。
- 现金增长两倍，流动比和速动比长期处在满意水平。
- 留存收益和股东权益同步增长，从来没有向股东增资。
- 长短期债务持续走低，本年度无任何负债。
- 应付账款没有多少变动，是否暗示产品没有竞争优势？
损益分析
- 营收和净利都稳健增长中。
- 近三年的ROE、ROA、ROIC都维持在固定水平，长期表现亮眼。
- 毛利润率在窄幅波动，净利润率则变动较大。
- 运营开支上升中，但相对毛利润的上升幅度较慢。
- 折旧费用变动不大，相对毛利润的比重下滑。
DUPONT分析
- 利润率 ：在历史范围内波动，目前处在历史高点附近。
- 资产周转率 ：在历史范围内波动，目前处在历史高点附近。
- 杠杆 ：无负债，派息比例高，所以杠杆因该不会有多少变动。
- 三项指标都还蛮稳定的，有鉴于产品的竞争优势不显著，资产周转率会是表现的重点。
- 而牵动资产周转率的人力，却又受到外劳政策的限制。
- 这就是除了美金汇率之外，另一个股东关注的问题。
现金流分析
- 营运现金流 ：不稳定的上升趋势，目前接近历史高点，相对净利充沛。
- 投资现金流 ：近两年的资金流出较大，主要是提升生产力。
- 融资现金流 ：持续的资金流出，主要用于派发股息。
- 自由现金流 ：近两年略微下滑，相对营收充沛。
- 现金循环周期 ：持续下滑中，来到历史低点。
- 现金流是公司的一贯强项，维持现金的充沛，同时降低债务。
评价
- 股价 ：RM 0.935
- PE ：10.01
- DY ：4.81
- 董事部持股57%
- 老板夫妇持股57%
- 基金持股5%
- 三十大股东持股70%
- 冷眼持股0.566%
- 主席报告很简短，没有具体经营细节。
- 全面收购了子公司，也没有在主席报告中提到。
- 外劳问题没有透露，美元强弱的影响亦然。
- 目前公司新聘请了60为外劳，不知道是否填补可全部的人力缺口。
- 即使如此，重新训练外劳也需要时间，下一季度的表现耐人寻味。
- 目前，麻坡的家具业萧条不少，等到外劳问题解决，是否格局会重新洗牌，拭目以待。