2016年7月19日星期二

MEDIAC FY2016

*** 资产负债分析 ***

长期资产
固定资产 62.07%
无形资产 28.99%

短期资产
库存  10.93%
应收账款 23.67%
现金  64.56%

短期负债
应付账款 45.99%
短期贷款 50.59%

长期负债
长期贷款 83.96%

股东权益
股本  9.93%
留存收益 111.72%
少数者利益 2.61%

【四年来,长期资产下滑了20%,同时间,折旧费用也在下滑中。
这无形佐证了两件事:印刷事业饱和/衰退,电子事业进行中

四年来,短期资产变动不大。
库存持续下滑,也许是基于成本效益考虑,或者是成长呆滞易于管理。
应收账款持续下滑,可能是转向电子化成本不多。
很可惜,两者的下滑速度比净利的下滑速度慢很多。
现金持续上升,看来没有找到什么投资标的。
长期以来,流动比和速动比都很不错。

留存收益持续上升,但是上升力度减缓。
近几年来,公司有少量回购股票,之后注销。

之前只有少量长期贷款,三年前大量贷款,不过两年来持续下滑。
过往的短期贷款不多,不过本年度的短期贷款大增,相信是长期贷款转来的。
自从四年前大量贷款以来,三年来总贷款额持续下滑,接近30%

应付账款持续下滑三年,大致还在历史范围变动。
看来不是现金太多,就是规模在缩水。】

*** 损益分析 ***

Turnover     –18.6%
Profit before income tax   –21.3%
Profit for the year    –16.0%
Profit attributable to owners of the Company –15.2%
EBITDA      –20.9%
Basic earnings per share (US cents)   –15.1%

业务  营收 利润
出版和印刷 -22.4% -30.9%
旅游  -3.7% 65.8%

業務範圍拓展至數碼媒體:門戶網站、手機應用程式以及社交媒體平台。
透过電子商務購物平台「熱購」(Logon),加強數碼業務組合。

自推出電子報兩年多來,報發行量日益增加。
引入晚報數碼版本更推高電子訂閱數量。

利润下滑源于出版与印刷业务表现疲弱,加上广告市场呆滞,部分抵消了旅游业务带来的收益增长,也抵消了营运开支减少的利好。

MYR和CAD相对USD疲弱,造成营收和税前利润的负面影响达12.3%和22.9%。

【营收和净利持续四年下滑,看来四年前大量贷款冲业绩的计划没有成功。
毛利率非常稳定,轻微下滑,但是净利率四年来下滑15%。

可喜的是,四年来的营销费用和管理费用也相应下滑。
由此看来,完全是业绩上不去,不是内部腐烂。
相对净利而言,营运开支四年来上升了10%。

折旧费用四年来下滑了一些,但是相对毛利润却上升。
可见硬体没有什么拓展,毛利润更差强人意。
推断报章事业接近夕阳,要转投电子媒体发展。

roa,roe,roic连续四年下滑,从不错转向一般。

DUPONT分析
利润率  :这两年跌至2010年以来的最低位
资产周转率 :接近历史范围低位
杠杆  :四年前拉升后就走低
基本上硬体没有多少投入,资产周转率却走下坡,可见营收的下滑情况有多可怕。
利润率下滑,没有看到报章的前景,转型势在必行,刻不容缓。
杠杆下滑还不错,毕竟前路茫茫,不可胡乱走下一步。】

*** 现金流分析 ***

营运现金流 :下滑了五年,趋向稳定。相对净利而言极充沛。
投资现金流 :流出减少了三年,难道是真的没有出路了。
融资现金流 :都是流出,有计划的偿还贷款。
自由现金流 :历年都有充沛的现金流,近三年还蛮稳定。
现金循环周期 :稳定下滑,来到接近现金交易的水平。

*** 股权分析 ***

董事部持股6.2%
张家间接持股50%。
基金持股8%
30大股东持股84.70%
【张家大量持股,不管是不是对企业有信心,但是与股东至少处在同一条船上。】

*** 评价 ***

股价 :RM0.72
PE :11.26
DY :6.26

传统的印刷媒体逐渐式微,被新一代的数码媒体所渐渐取代。
至于付费的电子报,我真的看不出来和免费新闻网站有什么区别。
公司是年年赚钱,但是在报纸凋零前找不到未来出路,结果不乐观。

优点:公司赚钱、现金流强劲、现金充足、派息率高、本益比低
缺点:长期前景不明朗