我喜欢股息，原因很简单，这是个被动收入，正现金流。 说到股息，话题肯定离不开DY，而我定义的DY比较特别。一般DY的计算方法是（累积四季度的股息）/（当前股价），这个算法我完全同意。对于已经持有的股票，我的DY算法变成（累积四季度的股息）/（平均买入成本）。这样计算的DY，类似定期利率，容易理解。 简单来说，这两个DY，一个是买入前参考，一个是买入后实际利益。 假设投资者在股价RM1.00买入，股息RM0.05，那么DY=0.05/1.00=5%。几年后，股价RM2.00，DY=5%保持不变，那么股息RM2.00*5%=RM0.10。对投资者而言，买入价依旧是RM1.00，而RM0.10的股息则相当于DY=0.10/1.00=10%的存款利率，这也就是我定义的DY。 由此可见，如果DY保持不变，而股价有所上升，那么投资者的股息收入将会增加。实际收益DY可能从前期的5%一路上涨至十年后的30%（翻一倍都有可能），滚雪球的威力势不可挡。这也就是通常股息投资者的目标，当然也包括我啦。 反之，如果股价下跌，同时DY保持不变，那么股息收入就缩水。甚至，如果股价下跌，股息收入可能弥补不了账面亏损（Paper Loss）。如果跌势一直持续，那么持股不放注定酿成悲剧。这种悲剧就曾经两次发生在我身上。 BJTOTO和ZHULIAN的基本面都不错，可惜股价走低，股息跟不上股价的跌幅，令我的投资收益一直处于亏损的状态。我深信他们的基本面，所以抱持不放，以致越陷越深。最后，下场是忍痛割肉认赔，亏损超过30%。不过，我从这两项投资中学到了一些教训，当作是投资路上的宝贵经验，必须时刻提醒自己。 1.投资前必须做全面的分析。BJTOTO是我的第一项股票投资，我的基本面分析还算比较认真。只不过Valuation方面用Discounted Dividend Method，这不是好的估价方法。另外，BJTOTO的业务不会大起大落，很难将股价往高处推。这方面的疏失是我对该行业了解不深的缘故，当时没有考虑这么多。 2.不要完全相信管理层。ZHULIAN是我趁火打劫的投资，泰国政变使得ZHULIAN的业绩下滑，股价跌落一半之多。我觉得政变因素一旦消退之后业绩与股价必然回弹，因此进场了。管理层将业绩下滑归咎于政局影响，之后几个季度业绩依旧，可是管理层依旧是老调重弹。渐渐的，管理层透露泰国的业务受到剧烈竞争，但是没有透露是否有有效的解决方法。你看，我才是被管理层趁火打劫的人，猎人变成猎物。 3.要及时止损。超过30%的亏损不是一天造成的，我完全有办法避免。无奈初期的我已经陷入价值陷阱，深信业绩与股价过几个季度会双双增长。确认价值陷阱之后，我又期盼股价反弹，这样就可以亏损少一点。会后，亏损已经变成无可避免的结果，我淡定了。就这样，迎接我的不是丰硕的果实，而是巨额亏损。 4.要了解公司的Quality。很容易可以完成Quantitative Analysis，但是Quantitative Analysis呢？这个很难完成，我还在摸索中。我会看年报的披露程度，如果信息量多且具体，那么说明管理层有做事，有信心，有执行力。同时，分析师的报告也会揭露一些年报没有透露的信息（他们从哪里得到这些消息？），可能还会整理相关数据，值得留意。我这样的外行就可以知道原料对成本的敏感度，产品的市场与竞争等行内咨询。 5.股价要会动。如果股价没什么波动，那么只是保本而已，没有起到资本增长的作用。如果股价有长期上升趋势，那么配合强稳的基本面，这项投资基本就可以放心很多。不要傻傻地认为，Undervalued的股票被广大投资者发现后，股价就会上涨，问题是你有这个时间等吗？不动的股价可能暗示一些隐藏的问题，谁懂？