凭单与母股的价格虽然相关，但是不完全挂钩，也不一定同步变化。因此在凭单与母股价格的变动中，可能存在短暂的套利机会，并且是无风险的。问题是这种无风险套利的机会一般稍纵即逝，同时赚幅比较小，所以需要长时间监控凭单与母股的价格变化，还要有庞大的资金。
举个简单的例子来说明。
凭单价格：0.60
母股价格：5.41
转换价格：2.38
转换比例：5凭单兑换1母股
假如买入5凭单，投入5 * 0.60 = 3.00。
将5凭单转换为母股，承担转换费用2.38。
将母股卖掉，得到5.41。
获利为5.41 - 3.00 - 2.38 = 0.03。
购买的凭单数量必须足够多，才可以抵消手续费，这样一来剩下的收益也不会太多了。但是考虑到这是无风险交易，这样的收益是可以理解的。
在本地，这个方法并不适合。因为将凭单转换成母股需要一些时间，这样一来如果到手的母股股价已经滑落的话，那么就被套牢了。如果市场允许卖空（short），买入凭单的同时卖空母股就可以实现无风险套利，当然这并不适用于本地市场。
适用于本地的策略
选择投资标的，先持有母股。
套利时，买入相应比例的凭单，同时卖光母股。
将凭单转换成母股。
无风险套利前后都持有相等数量的母股，套利的过程中赚取了凭单与母股之间的转换差价。原本持有的母股间接实现了凭单立即转换成母股的理想状况，实现一次过完成“买凭单-转换母股-卖母股”的无风险套利步骤。不过持有母股也存在着一定的风险，所以这种方式适用于那些持有长期投资的母股，或者是被套牢的母股的投资者。
最后，监控必须及时，下单必须迅速，否则时间差可能导致套利机会流失。有鉴于此，尽量选择价差比较大的凭单操作。