投资最简单的事

 

1. 以实业的眼光做投资

1. 投资的考量

1. 好的生意，看门槛，行业集中度

2. 现金流，

3. 格局，比较优势（其他价值，相对龙头的竞争优势）

2. 股价不会影响公司价值

3. 长期牛股：行业集中度持续提高的行业，有门槛，不容易有新业者

4. 好公司的标准：做别人做不了的事，做可重复做的事

1. 前者为门槛，决定利润率的高低和趋势

2. 后者为成长的可复制性，决定销售速度

3. 若两者不可得兼，取高门槛低成长（可持续）

4. 因为成长是未来的，难预测。护城河是既有的，易把握

5. 网络银行无法颠覆传统银行

1. 网络银行的规模效应在人，走用户数量路线

2. 传统银行的规模效应在钱，走服务大客户路线

3. 网络银行并不会因为用户多而提升体验，还有个人因素

6. 寡头垄断的行业利润增长率较高，较少恶性竞争和价格战

7. 经济规律、行业格局、供需关系和商业模式不以人的意志为转移

8. 要研究上述客观的因素，而不是市场情绪的变化

2. 人弃我取，逆向投资的关键

1. 新兴行业的需求快速成长，不必纠结供给

2. 传统行业需要控制供给，企业利润才能快速增长

3. 长期看好的传统行业：寡头行业，淘汰落后参能的行业

4. 若行业集中度高，则龙头企业的成长性

5. 未得到：以高估值买入新兴行业而落入成长陷阱

6. 已失去：以低估值买入夕阳行业而落入价值现金

7. 正拥有：投资收益风险比较高的被低估行业

8. 是否值得逆向投资：

1. 估值是否够低，股价是否过度反映了坏消息

2. 坏消息是否为短期问题、可解决的问题

3. 股价暴跌是否会使公司基本面恶化，即反身性

4. 避开大宗商品行业、夕阳行业、技术变化快的行业

5. 问题产品是否有替代品，若无则优

6. 问题是行业的还是公司的。若是公司的，则研究竞争对手。若是行业的，则研究受影响较轻的公司

7. 问题是主动还是被动涉及，被动则优

8. 问题是否容易解决，容易则优

9. 公司是否根基扎实，扎实则优

10. 受否优突出的受害个例，有则影响持久

9. 市场意见最一致的时候，就是最危险的时候

3. 便宜是硬道理

1. 有销售半径的行业，全国市占率不重要，区域市场集中度重要

2. 企业混战阶段，强地盘打价格战，两败俱伤

3. 企业割据阶段，势力范围划清、掌握优势地区定价权

4. 混战到割据阶段，从无序到有序，是重要拐点

5. 没有门槛的高增长是不可持续的

6. 政策限制的产业淘汰落后产能、限制新业者、提升集中度

7. 影响股价的因素：估值与流动性

8. 估值决定了股价的上涨空间，流动性决定了股票的涨跌的时间

9. 垄断、行业集中度高、产品差异化都可以带来定价权

10. 选股票，先选行业，有门槛、有积累、有定价权的行业

11. 门槛的形式为执照、品牌优势、专利、资源，抵御新竞争者

12. 傍大款（大客户下大单）而暴涨的股票没有核心竞争力会回落

13. 行业的技术变化太快，很难有积累，无法形成护城河

14. 有定价权的公司，高通膨时可以转嫁成本，通膨回落又不必降价

4. 投资的三个基本问题

1. 医药行业特色：消费-定价-支付三者分离

2. 投资分析的三问题：估值、品质、时机

3. 投资工具：找出好行业、好公司、好价格

1. 波特五力分析：对上下游的议价权、对竞争对手的优势、行业门槛

2. 杜邦分析：赚钱模式是高利润、高周转或高杠杆，并查看对应指标是否健康

3. 估值分析：同业横比，历史纵比，成长空间，市值

4. 政府支持/补贴的行业，门槛低，竞争激烈

5. 政府打压的行业，进入门槛高，集中度高，竞争温和

6. 差异化的标志：品牌、客户粘度、单价不太高、转换成本、网络、先发优势

7. 差异化的目标是提价，且不会影响销售

8. 时机

1. 看估值

2. 根据各种指标的领先和落后关系分析

3. 根据对市场情绪的把握和逆向思考分析

9. 股市见底信号

1. 市场估值在历史低位

2. M1见底回升

3. 降准或降息

4. 成交量极度萎缩

5. 社保汇金入市

6. 大股东和高管增持

7. 机构大幅超配非周期类股票

8. 强周期股在跌时抗跌，涨时领涨

9. 机构仓位在历史低点

10. 新股停发或降印花税

5. 宁数月亮，不数星星

1. 市场低迷时，周期性成长股最值得关注

2. 高门槛行业：业者较少、竞争有序、旱涝保收

3. 投资原则

1. 便宜是硬道理

2. 定价权是核心竞争力

3. 胜而后求战

4. 人弃我取，逆向投资

6. 经验就像旧衣服：寻找符合的指标

7. 价值陷阱与成长陷阱

1. 价值陷阱

1. 被技术进步淘汰的

2. 赢家通吃行业的小业者

3. 分散的、重资产的夕阳行业

4. 景气顶点的周期股

5. 会计欺诈的公司

6. 人不行，捧着金饭碗讨饭的公司

2. 成长陷阱

1. 估值过高

2. 技术路径踏空

3. 无利润增长

4. 成长性破产

5. 盲目多元化

6. 树大招风

7. 新产品风险

8. 寄生式增长

9. 强弩之末

10. 会计造假

8. 真假风险与安全边际

1. 股票上涨时，感受到的风险下降，真实风险上升。反之亦然

2. 曝露的风险人们避之唯恐不及，危险性反映在价格里，潜在高回报

3. 安全边际

1. 东方不亮西方亮，给点阳光就灿烂

2. 估值低到可以反应所有坏情况

3. 有冗余设计、有备用系统来限制下跌空间

4. 容易估值，不具反身性，可越跌越买

4. 卖股票的理由：基本面恶化、价格达到目标价、有其他更好的投资

9. 价值投资的局限性

1. 价值投资的基本条件

1. 公司的内在价值必须相对容易确定

2. 公司的内在价值必须相对独立于股价

3. 在适当的时候采用，如牛市初期

4. 选取适合的投资期限

10. 四种周期，三种杠杆，行业轮动时机的把握

1. 投资逻辑

1. 估值，与同业比，与历史比，市值大小，成长空间

2. 品质，定价权、成长性、门槛、竞争格局

3. 时机，盈利超预期、高管增持、跌不动了、基本面拐点、新订单

2. 四种周期：政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期

3. 三种杠杆：财务杠杆、营运杠杆、估值杠杆

4. 熊市见底时，货币政策宽松，利率不断降低，财务杠杆高的企业先见底

5. 经济开始复苏，营运杠杆高的公司基本面表现改善显著

6. 经济繁荣，利润快速增长，估值扩张代替基本面推动股价，有想象空间的领涨

7. 熊牛交替时，不要太关注盈利增长的确定性，而是正在改善的外部因素的弹性

8. 周期分析

1. 有周期，就有可预测性

2. 有杠杆，就增加股价的波动性

3. 投资周期性股票，在低迷时买入，在高歌时卖出

4. 当股市经过大跌达到合理估值后，开始在资金面和政策面推动下上涨，就无需担忧基本面

11. 人性的弱点，投资者常见的心理误区

1. 家花不如野花香

2. 过度自信

3. 仓位思维

4. 锚固偏见

5. 短期趋势长期化

6. 亏损厌恶症

7. 标题党

8. 榔头症

1. 美国消费股多，适合价值投资

2. 加拿大资源股多，适合趋势投资

3. 互联网赢家通吃，买龙头

4. 休闲服装百花齐放，买成长

5. 差异化产品，买品牌

6. 同质化产品，买低成本的

9. 选择性记忆

10. 差点就赢

11. 羊群效应

12. 心理账户

12. 后视镜

13. 傻瓜定价说

1. 抄底

1. 安全边际，不使用杠杆

2. 避开价值陷阱

3. 原理反身性，会恶性循环

4. 精挑细选高品质，低估值的股票

5. 分批加仓

14. 这次不同了

15. 树动风动心动

1. 短期而言，股价决定于情绪

2. 中期而言，股价决定于政策

3. 长期而言，股价决定于基本面

16. 知易行难