主要业务为design, manufacture, and sale of upholstered home furniture which includes upholstered sofas, upholstered dining chairs and upholstered bed frames。
目前股价为RM1.10。
- 历年的营业额与净利增加。
- 现金非常充沛，自由现金流充沛，债务非常低。
- 存货与应收账款略微增加，导致Cash Convertion Cycle加长。
- ROA，ROE，ROIC漂亮。
- Profit Margin还算稳定。
- 三项Dupont指标稳定。
- PE和DY都不算太高。
- 老板夫妇持股61%，冷眼持股1%。
- 多家基金持股，总共约8%。
Managing Director’s Statement
- FY2015的营业额增长了15%，PBT增长26.7%，不过净利只增长了5.76%。
- 营业额增加原因有二：销量增加；美元强劲。
- 出口家具至全球超过50个国家，包括Europe, Australia, New Zealand, North and South America, South Africa and the Middle East。
- 挑战有二：原料起价；汇率波动。（人力成本不担心？）
- 管理层重心：remain focused in its core business and continuing to develop new products, new design for existing products, derive better cost efficiencies and effective cost management across all functions。
- 管理层重心：continue diversifying its customer’s base and broadening geographical coverage into other regions。
- 公司展望：continue to be profitable。
- 老板的声明没有很详尽仔细，没有具体内容，感觉还蛮敷衍的。
- 期间的红股、免费凭单以及收购部分持股的子公司，文中完全没有提及。
- 若非经营表现令人满意，现金充沛，股息丰厚，否则我一定会觉得公司不可靠。
- 拜托啦老板，写多一点嘛！
企业活动
- 二送一红股，同时四送一凭单。凭单5年期，2020年到期。
- 以RM12,167,400收购Embrace Industries Sdn. Bhd.剩余的35%股权，成为全资子公司。
特别债务
- 今年，公司遭遇了Derivative Liabilities，亏损了RM 2,385,141。
- 亏损的原因为changes in foreign exchange spot and forward rate。
- 公司用Forward foreign exchange contracts对冲receivables美元汇率风险。
- 合约期限为1～7个月，去年则是1～2个月。（错误估计汇率的长期合约导致的亏损？）
全球的营业额分布如下
- 非洲与中东：3%
- 欧美 ：43%
- 亚太 ：52%
- 马来西亚 ：1%
可见马币贬值对公司而言非常有利，欧洲的QE也是利好。
唯一不确定的，就是TPPA对公司的影响。
主要顾客
- FY2014，公司有三位主要顾客，个别带来的营业额超过10%。
- FY2015，公司只有一位主要顾客，带来营业额超过10%。
- 没有透露另外两位带来的的营业额是多少，我很好奇。
Foreign currency risk sensitivity analysis
- 美元汇率起10%，PAT减少RM291,106。
- 欧元汇率起10%，PAT减少RM8,131。
- 我想这种负相关性，是因为Forward foreign exchange contracts的错误操作。
估价
- 股价徘徊在RM1.10的价位已久，上去几次都跌回来。
- 我用DCF计算出的买入价为RM0.92。