自从去年年底的国际油价暴跌，KLSE就开始了其极度不规则的起伏，从原本的几点起伏，到现在的几十点起伏都已经见怪不怪。原本去年8月份还在期待KLSE上涨到1900点，但是现在的1600甚至1500已经预示1900点的目标近期内是不可能达到的。 说实在，其实现在的状况还是蛮不错的。马股现在的PE大概17，在东盟区域内算是比较贵的。就我个人而言，其中的基本面不错的股票不乏，但是股价普遍偏高。有时候手持现金，却偏偏找不到适合的投资标的。然而，上半年的震荡中，一些价值浮现，我也刚好把握住机会做了几项交易。 近期的操作 去年跟随大股东的脚步买进了2支股（实际上还有1支股），他们的基本面分析不过关，趁着股价稍微上扬的时候卖掉，稍稍套利。清理之后，现有的投资回酬上扬，大快人心。 感谢恐慌性抛售，在这段动荡的时期，Watch List上刚好有两三支股票出现诱人标价。Portfolio加入新的股项，也有增持的。报纸上的推荐让我关注这只股票，基本面分析大致符合我的要求，股价又有Margin of safety，没有多少犹豫后就买进了。只不过大股东持续减持令人不安，幸亏业绩没有问题。 我持有的一只股票，也出现短暂的Undervalue，我毫不犹豫的就增持了。这只股票我持有将近一年，有基本面支撑，所以果断买入。只不过大股东偶尔减持，还好业绩持续增长，才没有动摇我的信心。公司的生产部门在其它国家，没有收到GST的冲击。至于汇率风险，也因为是出口生意而偏向正面，同时原料价格最近也稍低。 是谁在裸泳 股神Buffett说过，只有在退潮时，你才知道谁在裸泳。是的，患难见真情，在这个马币贬值的时期，企业的生产成本加重，对公司的经营是一种历练。 企业是否有通过期权来对冲汇率？通过期权锁定汇率，企业不必担心突如其来的利率大幅波动，有更多的时间来策划下一步的应对措施。不只是利率，原料价格也可以通过期货来锁定。只不过，如果事前锁定原油价格，现在可能痛不欲生吧！（哀悼中招的航空公司） 成本转嫁机制是否有效？面对上涨的成本，企业是忍气吞声，提高售价，还是偷龙转凤？别以为涨价就可以消除问题，你永远不知道是不是有不要命的竞争者抢走你的客户，或是有其他的替代品吸引掉你的顾客。只要回想GST后自己的消费模式，就不难理解这一点。 石油价格下跌，作为替代品的棕油的价格现在也徘徊在RM2000左右，业绩滑落，致使棕油股项疲弱。小园主的生产模式不具备规模效应，很有可能被淘汰。至于大型种植公司，如果没有在生产链环节上下功夫，很难度过这段艰难时光。其他企业类似，管理层的治理才华以及公司的经营优势在这段期间内可以窥见一斑。 马币贬值、GST效应、油价下滑以及外资撤离，动荡还没有平息，企业经营环境严峻。睁大眼睛，看看有什么公司在这段时期的表现没有收到太多影响，去了解他没有收到波及的原因。这种安稳的企业，正是我们价值投资者的心头好。